3月11日，耀途资本在上海举办了主题为“与DeepSeek共舞”的内部分享会，线上线下邀请了150位LP代表参与，探讨 AI 领域多方面内容，涵盖 DeepSeek 开源创新性及对AI产业生态的影响、耀途资本投资布局、未来趋势等。
壁仞科技壁仞研究院执行院长唐杉、硅基流动联合创始人&增长副总裁杨攀等早期投资组合重量级嘉宾莅临现场，与耀途资本创始合伙人白宗义、耀途资本创始合伙人杨光、耀途资本执行董事于光、耀途资本投资副总裁温廷灿一起，带来了四个小时充满前沿思考和深刻洞见的分享。
DeepSeek模型的创新性何在？未来架构、工程优化、开源生态会如何演变？随着DeepSeek深度彻底的开源，大模型、算力芯片、AI基础设施（AI Infra）、AI应用等生态系统企业将会如何发展？"AI FOMO ”（ Fear of Missing Out ）情绪弥漫，众多投资机构纷纷关注或加注AI，对资本市场及投资策略带来了什么影响？
我们整理了嘉宾的部分精彩发言，与大家分享，也期待下期活动再次启动头脑风暴，带来更多有价值的讨论。
据高盛报告，对比ChatGPT面世后促进美股飙涨50%，DeepSeek助力恒生科技指数和MSCI中国指数在过去1个月大涨27%及19%，领先全球。华尔街惊呼，需重估中国整体资产。
耀途资本创始合伙人白宗义
耀途资本创始合伙人白宗义指出，“国运级创新、“AI/中国的斯普特尼克时刻”，随着这些称号被加冕于DeepSeek，中国科技实力、中国在全球供应链中的主导地位扩张再一次凸显。
从技术层面来看，DeepSeek带来的AI技术平权将大力促进AI应用生态，包括To B/To C软件以及硬件生态，将进一步放大应用侧的投资机会，同时对全球闭源模型造成巨大冲击。
耀途资本重点全方位布局AI的算力底座生态，包括硅基流动在内的开源生态下基础软件，以及包括元戎启行、数巅科技、新石器等软硬件应用生态，多数投资组合成长为行业头部领军企业。
面对这场风暴，众多耀途投资组合行动迅速，如硅基流动、壁仞科技、瀚博半导体、爱芯元智、进迭时空、数巅科技、喆塔科技、焱融科技、未来速度Xprobe等也第一时间支持宣布支持DeepSeek（阅读更多）。
耀途资本创始合伙人杨光
AI是耀途资本长期重点投资赛道。耀途资本创始合伙人杨光介绍道，耀途资本已经全方位布局生成式人工智能GenAI领域，投资组合遍及GenAI硬件底座（AI服务器内部）、AI数据中心（服务器间互联）、端侧AI、AI Inra+AI B端应用等四大场景。
在应用层，耀途资本投资了2B硬件/机器人及其供应链细分方向，包括星宸科技(301536)、新石器、丽天智能、魔狸科技、进迭时空、纵慧芯光、光羽芯辰、镭昱科技、炬佑智能、万有引力、Lumus、Ottopia；在2B应用软件/行业解决方案细分方向，耀途资本投资了数巅科技、喆塔科技、天鹜科技、FutureBio；以及灵宇宙2C硬件项目。
在基础软件层，耀途资本已投资硅基流动、焱融科技、速石科技、未来速度Xprobe未来速度、MemVerge；
在基础硬件层，耀途资本已投资壁仞科技、瀚博半导体、云豹智能、网迅科技、Credo（CRDO）、NeuReality、电科星拓、Xconn、赛勒科技、得一微电子、先进全成等。
在2024年底耀途资本AGM上，我们曾判断，由于确定性与新变量共存：国内政策利好，估值趋向合理，创业团队段位提高，退出、IPO回暖，中国科技企业全球竞争力增强……当下可能是好投资时点。
新变量DeepSeek横空出世，更加让我们明晰了这一点，2025年有可能是一个非常好的投资时点。对内，DeepSeek为代表的开源模型以低成本的优势推动硬件和软件应用端创新涌现，2025是应用爆发之年；对外，DeepSeek引发中国资产重估。
当前耀途资本也充分展现了科技赛道全方位投资能力，未来有信心、有能力，持续坚持Top-down研究驱动，Mapping赛道内最人事匹配的顶级创业团队。专注优势赛道的同时，不断探索新方向；坚持精耕细作，寻找细分赛道估值更合理的小龙头企业；押注更具有企业家精神的创业者——更高的格局与段位、更国际化的视野和更强的迭代能力。
耀途资本执行董事于光
耀途资本执行董事于光指出，AI大模型热潮刺激了硬件基础设施的迅猛增长。据Dell’Oro Group预测，全球数据中心资本支出到2029年将超过1万亿美元。
具体需求包括：计算——GPU和CPU；存储——HBM、CPU侧DDR/LPDDR、SSD存储（NAND）；互联——服务器内芯片间互联、服务器间互联, 以及大模型时代特有的AI训练集群的互联（GPU Scale-Up & Scale-Out）等。
在单AI服务器场景中，耀途资本已经进行全方位布局，如壁仞科技（GPU）、瀚博半导体（GPU）、得一微（NAND存储主控）、Xconn（CXL Switch/PCIe Switch）、进迭时空（RISC-V AI CPU）、云豹智能（DPU）、网迅科技（SmartNIC）、NeuReality（AI NAPU）、电科星拓（PCIe Retimer&DDR主控RCD）等。
在服务器间互联场景中，耀途资本也投资了Credo（光模块DSP、AEC Retimer）、赛勒科技（硅光芯片）、纵慧芯光（VCSEL）。
在端侧，DeepSeek加快了端侧大模型落地。基于DeepSeek蒸馏出来的小模型不仅继承了DeepSeek-R1的推理能力，在推理效率和资源占用方面也展现出优势。
在端侧AI场景，耀途资本也进行了全面布局：
壁仞科技壁仞研究院执行院长唐杉
计算硬件与AI之间是相辅相成的关系。计算基础设施塑造了今天的AI，而AI的需求进一步推动了计算基础设施的发展。
DeepSeek展示了这样一种可能性：模型和算法的创新，加上软件基础设施的极致优化，基于可获得的硬件，能够训练和部署既好用又经济高效的模型。
壁仞科技壁仞研究院执行院长唐杉认为，DeepSeek的成功意义在于两点：第一，开源模型的能力达到了“真正可用”的水平；第二，成本做到了“真正用得起”。
这不仅为AI芯片提供了更广阔的应用场景，也为这些芯片设定了明确的目标。聚焦于少数模型，可以大大减轻非NVIDIA芯片的适配压力。
真正的理想优化闭环应涵盖从算法、软件、硬件系统到芯片的全面协同优化。但由于各层次技术有不同的迭代周期，软硬件协同设计及跨层次优化知易行难。
“DeepSeek的成功实践提振了行业信心，也将成为更高目标的起点。相信在中国AI公司与中国芯片公司的共同努力下，将打破常规界限，催生更多创新和更有效的优化方案。”唐杉表示。
国产大模型与国产GPU的深度融合优化正在进行中。自2月以来，壁仞科技迅速支持了云端DeepSeek R1模型的服务体验，推出了多种DeepSeek大模型一体机，并持续迭代形成了八大核心技术，赋能DeepSeek-V3满血版全栈式训练和推理。
生成式AI软件投资
耀途资本投资副总裁温廷灿
在耀途资本投资副总裁温廷灿看来，生成式AI是一次软件3.0革命，包括“前端革命（新的UI交互）+ 后端革命（新的编程范式）”。
大模型效果取决于两个重要因素：模型效果 = 模型结构✖️ 数据质量。模型结构很难保持持续领先，纯技术竞争壁垒难以长期维系。不论是小模型时代（SOTA的变化以周或月为单位)，还是如今大模型时代（SOTA的变化以月或者季为单位)，都是如此。
温廷灿认为，“绝大多数公司在基础模型结构上投入过大，不一定是一种明智的选择，SOTA的开源模型效果很快就会超过自研基础模型，不如秉持拿来主义，积极拥抱开源的SOTA模型。”
而高质量数据集的理解和应用有可能成为壁垒构建的关键，特定领域的高质量数据将可能让非SOTA的模型保持领先的效果。
因此看向AI产业创业及投资机会，应用层创业门槛较低，项目百花齐放，2C有可能出现下一个BAT，但投资Hit Rate相对较低。
模型层，由于模型结构保持SOTA难度高，除了技术之外，如何构建壁垒是关键。
基础设施层，是AI时代最确定性的创业和投资机会，从过去的软件1.0、到现在软件2.0/3.0时代，由于编程范式的变化，所以需要全新的开发工具链。
AI infra企业硅基流动则是典型代表，因率先且稳定支持DeepSeek R1，在春节期间出圈，产品流量激增40倍，登上中国AI网站访问量排行榜TOP7，全球AI网站增长榜TOP2位置，超越了一众2C应用（阅读更多）。
耀途资本是唯一连投三轮的投资机构，之所以坚定投资，出于对模型托管和推理赛道，开源模型的生态，及对充满驱动力、韧性、人才号召及组织能力、前瞻决策能力的团队的高度认可。
除了硅基流动，耀途资本相关代表性投资案例还包括焱融科技（AI 时代高性能存储）、数巅科技（大数据+大模型双轮驱动数智化决策）、天鹜科技（Al蛋白质设计）、Future Bio（AI生物可再生塑料）。
硅基流动联合创始人&增长副总裁杨攀
作为一家中立第三方AI infra企业，春节期间首发推出基于昇腾的 DeepSeek R1 推理服务，由于稳定、低成本，加上邀请码机制在社交网站上成功裂变，硅基流动迎来了泼天流量。
硅基流动旗下一站式 SiliconCloud 平台，提供 MaaS 云服务，为 AI 应用提供高效能、低成本的 AI 模型服务，支持跨模型、跨云、多算力，目前在全球开源社区都建立了广泛影响力，支持/兼容多种应用、开发者工具，以及海内外主流芯片。
硅基流动联合创始人&增长副总裁杨攀1月份在CXO社群中做过一次调研，只有10%知道硅基流动及主要业务，春节后这个数字变成90%，“相当于我们实现了从AI圈到IT圈的出圈。”
DeepSeek 已经成为了一个符号。春节前，AI行业商业化团队需要逐个拜访客户，努力说服他们为什么需要AI，春节之后完全反转，大量客户主动找上门，“我就要 DeepSeek R1 满血版”。
“DeepSeek 的历史意义在于，通过认知上的破圈，让所有企业都意识到可以低成本的拥有一个自己的模型。当模型成本趋近于零的时候，应用和算力将带来大规模爆发。”
DeepSeek的影响还体现在：
促使所有厂商重新寻找自己的生态位，巨头旗下APP纷纷宣布支持/内置DeepSeek。
缩小开源模型与闭源模型的差距，中国模型加速追赶美国模型，在除了技术进步之外，中国话语权提升，并且打破“智力-价格”霸权。
至于AI应用，Reasoning模型明显推动了智能提升、推理过程可见、编码能力提升等。
此外，杨攀还探讨了中国C端AI应用以及2B企业端应用的困局，包括增收、AI应用行业推广烧钱特性、企业客户需求收敛与生成式AI发散场景之间的矛盾问题。
开源模型的崛起，AI科技叙事转向基建叙事，工程化能力重要性提升，国产芯片如火如荼发展，以上四方面利好因素，杨攀认为中国AI产业未来极具希望。
