5月9日，在“第18届中国投资年会·年度峰会”的NOVA超新星投资人分会场上，小苗朗程管理合伙人方正浩、高榕创投合伙人韩锐、超越创投管理合伙人彭超、联想创投合伙人王光熙、明势资本合伙人夏令、耀途资本创始合伙人杨光就《别下牌桌，时间交给你了》这一议题进行了深入探讨，本场巅峰对话由投中网主编曹玮钰主持。
想要从仅仅八个样本身上归因出年轻人稳在牌桌的秘诀，稍显偏颇了些，但从几位80后、90后投资人身上还是可以观察到一些或许是答案的特质。
比如，没有上一代际投资人相对轻松就踩中牌桌的运气，他们要一直不停找自己的位置，找牌桌、找舞台、找信仰，而且这并非一些投资大佬口中“愉悦的智力挑战”，而是事关生存的考验，是年轻投资人的必经宿命，找牌桌的能力变得前所未有的重要。
再比如，不做无意识接受者，他们更懂得进退，懂得求变。年纪轻轻出了大成绩，大概没一个不是“卷王”，但当下他们却在反内卷，背后的逻辑很清晰，在前路看不清、市场进入新常态的情况下，优先级是审时度势，改变工作方式，而不是一味沿袭陈旧的勤奋。
另外，唯一一个的共同点，他们压根就没想过下牌桌，甚至有人面对这一设问时是疑惑的。
不否认这份坚定一定有过往成绩的托底，深究来路，有人天然适配，有人水到渠成，有人进行了足够多的试错，还有人将其视作某种信仰，但背后的东西都一样——对投资这份职业的热爱，以及骨子里对开拓、冒险、创新精神的高度认同。
最后放句特提精气神的话。一位嘉宾放话了，“还好我们都年轻，80后什么都可以熬”。
以下为现场探讨实录，由投中网进行整理，经删减：
曹玮钰：谢谢各位抽出宝贵的时间来参加Nova分会场。
如果大家这两天有关注投中峰会的话，应该感受得到非常浓烈的市场情绪。但我们认为，越在这种时刻，去探讨年轻投资人的处境越是个重要命题。今年是投中第二年进行Nova年轻投资人榜单的评选，我们希望借此来持续关注年轻投资人的状态，探讨在这群人眼中的行业未来可能有什么变化，因为行业的未来就在这些人的手中。
今天的主题是《别下牌桌，时间交给你了》。“别下牌桌”最近已经被喊了很多次。今天到场的诸位肯定是毋庸置疑的佼佼者，稳在牌桌，但还是想问一下，在从事投资的这些年，诸位有过犹豫或者离开牌桌的时刻吗？是哪些东西支撑着你从事投资这份职业一直到现在？
杨光：我是2011年入行的，不像一些同行踩到了第一波移动互联网的高峰，当时我去了一家以色列的基金，就投硬科技，算是逆势而为的。
说句实话，入行前几年比较痛苦、郁闷，我们投了好多硬科技公司，大多数会告诉我们，研发没啥问题，但客户完全不给他们机会，因为客户说没有国产化的需求，所以这些公司发展非常慢，2011年入行投的第一个芯片deal，到去年才上市。
今天虽然难，投资也难，退出也难，但在2011、2012年投硬科技可能比今天更suffer，那时上市对利润的要求更高。我记得2012年6月，我们有个半导体公司过会，过会之后IPO就停摆了，再开闸已经是2014年2月份。敲钟前一天IPO晚宴，头30分钟投资人们就已经喝得差不多了，这是一个巨大的压力释放。
我们下不下牌桌？耀途是2015年出来创业的，前面两年是最艰难的，那时我们出去募资，可能见20个LP都没有人投，连机构投资人的门都敲不开，没人愿意跟你聊。今天大家都愿意跟我们聊，只是难下手而已。
不管从投资、退出上来讲，我们还是看到了很多积极的东西。目前Beta的机会可能稍少了一点，但我觉得Alpha的机会始终存在。
我们2011年投的第一个deal去年才上市，我相信再过十年，大家在IPO晚宴上跟被投企业回顾说在2023年、2024年时投了你，后面经历过非常suffer的董事会，一路走过来，最后公司上市了，那是一种很好的成就感，所以我还蛮期待在这种趋势里抓到一些好的公司。
曹玮钰：耀途总是有很生动的故事，谢谢杨总。
下一个话题，刚才几位嘉宾已经或多或少提到了，我们稍微做一个展开和提炼。我们投中峰会做了一个预热栏目叫“超级投资家”，请到朱哮虎朱总做嘉宾，他当时就喊“别下牌桌”，大家都看得挺澎湃的，结果隔天就有已经不在从业的前投资人写文章，说朱总我们也不想下牌桌，但是桌子已经没了啊。这篇引发了更大共鸣，这可能才是行业大多数人的状态。
我的问题分为两层：第一，投资人这份职业的花期越来越段，消失的投资人越来越多，即便身在在牌桌，也不可否认这个职业的脆弱性，应该如何应对这种脆弱性？第二，不仅身在牌桌还要持续往上走，哪些天时地利人和是该具备的？
杨光：我觉得第一，因为我们以前在以色列做投资，当时第一个感觉，以色列大部分投资人都是投硬科技的，而且很多同行都是白发老人了，五六十岁的也特别多（当然硅谷还是有很多年轻投资人的）。当时我们跟同行交流或者参加公司股东会，就觉得这些人非常有hands-on经验，能真正给到企业很多好的建议。
从现在的角度来讲，大家可以更多锻炼自己真正在产业里的经验，跟被投企业可以走得更近，一起去看是不是有更多并购整合等退出机会，不断积累实操经验。从硬科技投资来讲，行业经验挺重要的，这是需要我们更多去加强的。
第二，大家还是要乐观去看新的东西，刚才主题分享里也提到了AGI等等，中国还是有一些相对有红利的赛道，这些赛道里有中国本身的机会也有出海的机会，可以花更多时间在目前还有Beta的赛道里去抓机会。
曹玮钰：聊到趋势，咱们也探讨一下大模型，咱这场嘉宾都或多或少投资或者关注AI大模型。大模型颠覆性的机会已经是共识，但具体到发展路径，包括技术路线、投资逻辑等其实现在是个典型的非共识市场，所谓市场派和技术派的隔空battle从去年持续到现在也没有定论，而且还会持续。
我想问问各位，你们算是哪一派，以及你们在大模型上是怎么布局的，逻辑是什么，对未来的预判又是怎样？
杨光：我也觉得技术派和市场派都会存在，另一方面从交易角度来讲，要看最后赚什么样的钱。
如果你想赚终局的钱，以一个市场化逻辑去投肯定没问题，因为离钱更近，变现更快，退出途径更加明确。如果作为技术派，可能大家要调整一些思路，考虑是不是赚一些过程中的钱？当前我相信一定会有一些fundation model公司可能走不到最后，但是过程中它们的估值增长很高，切换到交易的角度，这种赛道其实也是可以出手。
但是大部分VC喜欢赚终局的钱，不想只赚过程中的钱。VC都会有FOMO，怕错过大机会所以很多会持有到最后。但是大模型公司都非常烧钱，最后谁能跑出来，还是一个很难判断的事情。
我们这种垂直赛道的小基金有一点好，我们不太会FOMO，因为必定会错过一些东西。但小基金要保证比较高的投资命中率（hit rate）。所以为了投得更准，在生成式AI时代，我们更着重布局硬件芯片、软件基础设施等更确定性方向。这些赛道创始人人事匹配更高，更容易判断。美国科技巨头每家都投入了几百亿美金，大头都是先投在硬件。
我个人对未来应用是非常看好的，只是从我们角度来说很难抓到，应用层是天赋异禀的天才少年的战场，VC要有更高的容错率。
曹玮钰：听上去大家是殊途同归的。我再分享个很有意思的观察吧，近期我们聊了几位移动互联网时代功成名就的投资人，刚刚提到了朱啸虎，还有是张颖，这两位都参与了《超级投资家》的录制。他们做了一个归因，朱啸虎说，他认为过去20年VC所有的成功都是时代红利，千万不要觉得自己比别人强。张颖说如果把个人的因素做个计算的话，不到两成。
坦白讲，这种口径前几年基本没出现过的，这几年听到的越来越多。但投资本身就是一个高度个体化的工种，如果让你们对自己过往的成绩做个归因，你们怎么做这道计算题？
杨光：时代因素肯定是远大于个人因素，基金行业大家都讲Vintage，同一波人在不同的Vintage里，基金回报就是不一样的。
我认为往后个人因素比重会提高一些。在硬科技投资时代，超级回报的项目会越来越少，这个时候一些嗅觉敏感、挖得深的个人能发挥更多的作用，或许能从2:8变成7:3。当然我觉得 Carry是不会从20%提升到30%或者40%的（笑）。
曹玮钰：最近我们还常探讨经验失效的问题，因为市场变化非常快，我们讲范式转变，已经不是局部迭代那么简单了。大环境的变化，落到个人身上就会有一种努力无效、经验失效的状态，可能日本是个极端的例子，如果70年代生人，一步入职场就赶上日本“消失的30年”，基本注定实现不了远大的职业目标。当然我们的状态肯定不会那么糟，可能体感有些相似。
我的问题是，当我们遭遇努力无效的时刻，有什么方法至少可以保证我们还走在正确的路上？时间有限，咱每人简单一句话。
杨光：我们年会上有句话精耕细作、生态共赢，一方面要做得更细致，努力也分Level，你做得足够细致还是能捕捉到更多机会。第二，生态共赢，怎么样实现更好的基金退出，能不能和你的生态合作伙伴做更多的事情？也不要光赚企业本身的钱，也能从交易中赚到一些钱。
曹玮钰：聊得很精彩，谢谢各位嘉宾！
